外資圈對聯(lián)發(fā)科（2454）Q3營運(yùn)展望，多空看法分歧。法銀巴黎證券亞太區(qū)半導(dǎo)體首席分析師陳慧明指出，隨著中國掃蕩山寨機(jī)政策將于7月中旬告一段落，聯(lián)發(fā)科7月營收可望略較6月回溫，并帶動(dòng)第三季營收出現(xiàn)兩位數(shù)以上的成長。
不過，摩根大通證券下游硬件制造產(chǎn)業(yè)首席分析師郭彥麟認(rèn)為，外資圈對于聯(lián)發(fā)科第三季營運(yùn)展望顯然太過樂觀，他估第三季毛利率僅53％，是 2005年以來單季第二低水平，預(yù)期sell side獲利預(yù)估仍有20％下修空間。
對照昨日高價(jià)電子股表現(xiàn)，宏達(dá)電上漲22元、大立光與聯(lián)發(fā)科分別下滑11與12元，聯(lián)發(fā)科恐怕還是得拿出獲利能耐，方能重拾國際機(jī)構(gòu)投資人信心。
郭彥麟認(rèn)為，近期聯(lián)發(fā)科股價(jià)之所以反彈，應(yīng)是反應(yīng)中國掃蕩山寨機(jī)政策將告一段落，與每股配發(fā)26元現(xiàn)金股利具吸引力有關(guān)，由于第三季營收動(dòng)能并沒有外界預(yù)期樂觀，他認(rèn)為股價(jià)仍有回調(diào)空間，建議400元附近再進(jìn)場承接。
外資圈sell side近期也確實(shí)陸續(xù)調(diào)降聯(lián)發(fā)科財(cái)務(wù)預(yù)估值，如摩根士丹利證券半導(dǎo)體分析師呂家璈便將目標(biāo)價(jià)由550元調(diào)降至480元，并認(rèn)為以目前2010與2011年本益比分別為13與 12倍來看，還算便宜，預(yù)期未來30日股價(jià)會(huì)上漲。
至于近期聯(lián)發(fā)科產(chǎn)品概況，陳慧明指出，近期已開始出貨 Android智能型手機(jī)芯片，而Window智能型手機(jī)芯片MT6516目前出貨規(guī)模仍小，6月僅1至2萬顆左右，至于MT6253需求，則在平均銷售價(jià)格（ASP）下滑后已有回溫跡象。
根據(jù)陳慧明了解，聯(lián)發(fā)科MT6253的ASP約為4美元，低于MT6225的平均價(jià)格4.3美元，價(jià)格已較2010年第一季的4.5美元低，預(yù)估MT6253占整體出貨比重將由5月的12％，一路攀升至6月的15％與7月的20％，因而預(yù)估第三季整體ASP將略微下滑，但毛利率可望回溫。
惟呂家璈表示，聯(lián)發(fā)科的成長題材無庸置疑，只是引領(lǐng)下一波成長的動(dòng)力來源將是3G與智能型手機(jī)，而這兩項(xiàng)題材必須等到2011年中旬才會(huì)逐漸發(fā)酵。
